分类：财经

危机后的金融

在危机过后的一批金融机构中，我们首先把目光投向了太平洋投资管理公司—大型基金管理公司
Jul 29th 2010 | NEWPORT BEACH, CALIFORNIA

比尔•格罗斯热衷于集邮和慈善事业。2007年他把拍卖收藏的英国邮票赚得的910万美元赠送给了医生无国界组织。他说很高兴为了慈善事业放弃“老朋友”(收藏的邮票)。但是66岁的他丝毫没有迹象和自己1971年创立的公司—太平洋投资管理公司告别，这是世界最大的债券基金管理公司之一，从2000年起成为德国安联保险的一部分。作为联系首席执行长，他管理太平洋投资管理公司的总回报基金—世界上最大的共同基金，拥有2340亿元的资产。据彭博社称这个共同基金不仅大，而且非常成功，在过去五年中年均收益率7.5%，优于98%的同行。

然后太平洋投资管理公司自身正在改变。长期以来标榜自己为全球债券管理权威机构，进行营销推广，最近它转变成“你的国际投资权威机构”。这个称谓还为时尚早。但是太平洋投资管理公司这个资产管理行业中最令人尊敬的或是最令人生畏的成员努力将投资多元化，包括股票，指数股票型基金，套期保值，估值服务及更多，必然影响到了这个行业。 继续阅读“债券卫士在行动”

冥府守门狗 走出狗窝了吗？

私募股本公司屡遭失败之后，卷土重来

Jul 29th 2010 | NEW YORK

冥府守门狗是一家私募股本公司，也是一家对冲基金公司，该机构的Mark Neporent说：“人们对我们的投资和我们的公司过早地猝下结论，认为我们已寿终正寝，为我们写下墓志铭。但现在我们有望东山再起，这显而易见”。这家公司是以希腊神话中守护地狱之门的三头狗命名，过去两年来一直在努力走出困境。其最大、也是最知名的两笔投资都麻烦缠身：一家是汽车生产商克莱斯勒公司，已经申请破产；另一家是通用汽车的金融分支结构GMAC银行控股公司，不得已由美国政府出资救助，并成为其最大股东，这一切都让冥府守门狗这家高度私有化的公司大丢颜面。 继续阅读“私募股本公司 能东山再起吗？”

房利美和房地美

美国的按揭贷款市场没有纳税人的支持能生存下来吗？

Jul 22nd 2010 | WASHINGTON, DC

 

奥巴马总统于7月21日签署成为法律的沉甸甸的金融改革法案遗留下了一大块未完成的工作。2008年房利美和房地美因受到资产泡沫时期不良贷款损失的致命伤而被政府托管–这其实就是半破产半国有化。在这期间，财政部按时注入新的资金以弥补损失，到目前为止共计注资1450亿美元。财长蒂莫西·盖特纳曾许诺说最晚在明年早些时候将解决两房事务，但是到目前为止他还没有交出答案卷，有的只是各种问题（至少在字面看来是这样的，今年四月他曾向公众征求对其中的七个问题的看法）。

这种顾虑也是可以理解的。解决两房问题固然具有里程碑的意义，两房对经济仍然有关键性作用。根据通讯社Inside Mortgage Finance数据，在第一季度两房和吉利美（跟两房不同，吉利美一直有明确的政府担保）担保了所有新增按揭贷款中的96.5%。 继续阅读“未竟的工作”

经济学焦点

经济模型之变 —— “基于个体模型”（ABMs）

传统经济模型无法预见经济危机，基于个体的模型构建是否有更出色的表现呢？

Jul 22nd 2010

主流经济学向来不缺反对的声音，这次它未能预测到金融危机使得人们更有理由对其进行反思。

批评者对当前宏观经济预测错在何处基本达成共识。7月20日，美国众议院科学与技术委员会的听证会把矛头对准了美联储和其他中央银行所实行的“动态随机一般均衡”（DSGE）模型，“质疑国家经济政策抛开其他可选模型，而仅依赖单一的、特定的经济模型是否明智”。四月份成立于纽约的“新经济思维研究所”在其创立大会上抨击包括高效金融市场和理性预期在内的诸多经济学假设，这些假设为经济模型对经济的预测提供了基础，但显然过于简单化。然而，用什么取代这些陈旧的假设，大家却是莫衷一是。

六月底在弗吉尼亚州召开的一个专题研讨会上讨论的议题最有希望。这次研讨活动由美国国家科学基金会出资举办，包括联邦储备局和英格兰银行的经济学家、政策顾问和电脑科学家等多领域人士参加，探讨了经济上采用“基于个体模型”（ABMs）来帮助汲取此次金融危机教训、开发早期预警系统以防再次发生金融危机的可能性。 继续阅读“经济模型之变”

对对冲基金征税

纽约和康州在对冲基金高管缴税问题上龌龉不断

Jul 15th 2010 | NEW YORK

“没有代表权就不缴税”，这是大多数美国人都会支持的理想。但对对冲基金这就未必了。面对高达92亿美元的州财政赤字，纽约州的立法机构将目光投向那些在纽约州工作但是居住地在格林威治，康州等地的对冲基金经理人。他们想对那些按时到纽约上班的大约1000名对冲基金经理人所获得的利润提成进行征税（本州居民已经为其提成缴过税）。居住在外州的风投公司和私募股权基金高管也成了增税的目标。这些人至少每年将为纽约州增税5000万。

对冲基金行业当然竭力反对。反对者认为，如果纽约州的增税提案被通过，由于其他州仍会继续对居住本州的基金经理征收提成税，这些经理人不得不面临双重征税。投资公司PineBridge的Bob Discolo说这项税收将会给纽约的对冲基金行业带来灭顶性的灾难。 继续阅读“对“外地人”该怎么办”

印度基建工程的筹资状况

印度：开发规划宏大，仅依赖民间投资

2010年七月八日

 

指向未来

航站楼设计单调、大厅拥挤不堪、乘客推搡碰撞，看到这番景象，不少刚下飞机的外国旅客会有些惊讶：这里的经济实力那么强大，建设面貌怎么如此不堪？为了打消这类疑问，伦敦建起了希思罗机场五号航站楼。如今，为了体现本国的气魄，印度的德里也建成了一座新航站楼。德里机场三号航站楼将在本月末开始运营，该机场为改扩建共斥资27亿美元。与此同时，为迎接今年十月在此举行的英联邦运动会，印度首都德里现正加紧建设一系列工程，其中包括扩建机场和铺设新地铁线路。

在首都以外的其他地方，基建工程也都遍地开花。多年来，基础设施的匮乏始终被视作制约印度经济稳定高速增长的重大阻碍。2007年，印度政府决定在五年时间里将基础设施建设投入占国内生产总值的比重从约百分之五提高到百分之八点四，投资总额达五千亿美元，预计其中三分之一来自民间投资。该政策推出三年来，很多工程虽有开工迹象，但在全国范围内，实际到位资金仍存在缺口一千五百亿美元。 继续阅读“基建热情遭遇帐目赤字”

KKR集团纽约上市

KKR终将于纽约证交所上市，其他私募会否紧随其后？

Jul 8th 2010 | NEW YORK

私募巨头科尔伯格－克拉维斯，即KKR集团，在成功收购雷诺兹•纳贝斯克（RJR Nabisco）公司以后名声大噪，此举被《门口的野蛮人》一书如实记录。过去的三年里，KKP一直在猛敲另外个地方的大门，即纽约证券交易所。本周，KKR向美国证监会提交了上市申请，从阿姆斯特丹泛欧证券交易所退市，预计7月15号在纽交所挂牌上市。

KKR选择上市的时机让人困惑。现今股市动荡，另一家私募巨头，竞争对手黑石集团在2007年上市以来，股价已跌至其上市价格的三分之一还要低。许多人都很好奇，为什么旗下管理资产达550亿美元的KKR集团现在想要挂牌于纽交所。 继续阅读“好戏开始”

全球房价

调控措施乏力，亚洲多国房价持续上涨

Jul 8th 2010

最近数月，多国试行房价调控措施，以抑制房地产市场泡沫。四月份的《经济学人》发布了关于全球房市的综合报道，然而正是政府参与调控的部分国家，房价还在加速上涨。

亚洲多国政府干预房市。二月，新加坡政府为抑制投机行为，提高了首付的比例，并向所有购房一年内就出售的住宅加收印花税。尽管出台了这些措施，该国房价继第一季度增长了25%之后，第二季度又增长了近40%。在我们监控的国家中，新加坡已经取代香港成为房地产市场泡沫最严重的地方。 继续阅读“泡沫和停滞”

意大利的汽车保险

意大利有车族保险费不菲

Jul 8th 2010 | Rome 罗马

 

汽车保险业作为一种商业模式，给意大利的驾驶者保险接近赌英国可以夺得世界杯冠军一样困难。希望可以获得更好的经验。每年，在意大利，约有1/12的汽车卷入理赔；而在人口和车辆总数近乎相同的法国，每年只有1/23汽车进行理赔。而法国每年只有不到20万人在交通事故中要求伤害索赔，意大利确却有约1百万之众。

结果就造成了天价保险费。意大利人每年的汽车保险费平均是407欧元（515美元），是法国人的两倍。2002年到2009年期间，欧洲的汽车保险费增长了7%，而意大利增长了18%。即使这样，保险业去年还是亏损。意大利汽车保险公司，每份售价为100欧元的第三方保险中几乎损失8欧元；理赔费用占了149亿欧元。 继续阅读“理赔和厄运”

中国经济

农业银行的IPO：农业改革

中国已经完成了他们国有银行的市场化转变。

Jul 8th 2010 | Hong kong

随着7月6日与7日的定价成功 ，农行IPO成功募集到192亿美元的资金。这个不仅仅是史上最大规模的IPO，而且也标志着中国持续数十年的国有金融巨头市场化转型的完结。

这桩交易获取了异乎寻常的关注——一部分是由于全球金融市场的持续震荡，一部分则是由于中国股票市场的大幅下跌，还有一部分是由于这次的公开发行与现在中国关于银行体系是否健康的争论处在同一时点。农业银行的贷款损失量与它的规模一样让人印象深刻，乐观主义者认为它是一场中国宏观市场上的一次盛宴，而悲观主义者则认为它是一个中国版的房地美与房利美（拥有巨大缺陷的“私有化”房地产金融公司） 继续阅读“农行IPO”