危机后的金融
在危机过后的一批金融机构中，我们首先把目光投向了太平洋投资管理公司—大型基金管理公司
Jul 29th 2010 | NEWPORT BEACH, CALIFORNIA
比尔•格罗斯热衷于集邮和慈善事业。2007年他把拍卖收藏的英国邮票赚得的910万美元赠送给了医生无国界组织。他说很高兴为了慈善事业放弃“老朋友”(收藏的邮票)。但是66岁的他丝毫没有迹象和自己1971年创立的公司—太平洋投资管理公司告别，这是世界最大的债券基金管理公司之一，从2000年起成为德国安联保险的一部分。作为联系首席执行长，他管理太平洋投资管理公司的总回报基金—世界上最大的共同基金，拥有2340亿元的资产。据彭博社称这个共同基金不仅大，而且非常成功，在过去五年中年均收益率7.5%，优于98%的同行。
然后太平洋投资管理公司自身正在改变。长期以来标榜自己为全球债券管理权威机构，进行营销推广，最近它转变成“你的国际投资权威机构”。这个称谓还为时尚早。但是太平洋投资管理公司这个资产管理行业中最令人尊敬的或是最令人生畏的成员努力将投资多元化，包括股票，指数股票型基金，套期保值，估值服务及更多，必然影响到了这个行业。
危机过后的太平洋投资管理公司更加强大了。在其他公司停止招聘或缩减规模时他却继续招人。今年它得到了其所在分支安联国际投资的最大份额。它管理下的资产稳步增长至1.2万亿美元，至六月底，在过去的12个月中，它的资金流入净额比美国任何一个大的债券基金公司都要多。
作为一个大的国债库，太平洋投资管理公司实际上是“债券卫士”的代言人—投资者通过抛售某些他们认为挥霍无度的国家的债券抬高收益率。太平洋投资管理公司的立场变化引起轰动。难怪西班牙财政部长近期访问了这家公司位于纽波特比奇，加利福尼亚州的毫不起眼的总部。
太平洋投资管理公司的实力还源自它超严格的投资方式。它有一个很大的经理人团队，晨星公司（一个基金研究公司）的埃里克雅各布森说它经理人团队中的任何一个都是明星，都可以独自挑大梁。他们每周聚在一起不少于四天，每次三个小时，来讨论当下发生的事情。在每场讨论中，有一组提出建议，一个”影子组“则负责推翻这些建议。这用太平洋投资管理公司首席执行官穆罕默德-埃里安的话说，就是“建设性偏执文化”的体现。
这家公司的高层也热衷于领导公共辩论。埃尔埃利安和格罗斯先生经常出现在报纸和电视上。在他颇受欢迎的月度投资展望中，格罗斯提出并推广了一些广为流传的理念，比如“新常态”(发达国家由于去杠杆化，重新管制和低全球化增长放缓)和“火圈”(欧洲边缘一些债务缠身的国家).“影子银行系统“是太平洋投资管理公司的又一杜撰。
股票收益在这样的经济状况中也会受到影响。但是固定收入的阴郁前景使得太平洋管理公司的管理者们支持投资多元化。因此，这家公司在股票方面雄心勃勃，而股票现在只是其管理的资产中的少量的，未披露的部分。今年它在开拓者基金名下推出了一批股票基金。
从债券到其他
太平洋投资管理公司把钱投到感兴趣的地方。他们认为新常态暗示了债券市场长期牛市的终结。格罗斯先生近期认为收益率适中。格罗斯先生称强调这个理论是因为相信利率在未来十年会上升，扭转近三十年来利率下滑的局面。当债券收益率上升，价格就会下降，蚕食了债券的收益。他认为发达国家负债过多再加上发展中国家消费不足也会减少收益。债券市场的熊市往往不如股票市场那么引人注目，虽然程度不深但其持续时间长。在20世纪60和70年代，当利率悄悄稳步上扬而价格下跌时，债券被称为“充公证书”。
太平洋投资管理公司引进新面孔来推动扩张。股权基金将会由两家由富兰克林邓普顿雇佣的资深投资公司管理。这两家公司会轮流向Neel Kashkari汇报，他是不良资产救助方案的前财政部助理部长，于12月加入的。太平洋投资管理公司也对于这样一个单元给予高度希望，它可以帮助机构们对投资估值，并可以保护它们免受低可能性但是有很大影响的“尾巴”风险。
债券盛宴的终结事实上只是多元化的一个原因。埃里安先生认为投资者会越来越依赖那些可以提供完全的投资方案的经理人，可以广泛分析风险因素，而不是只是对特定的资产类别拥有专长。
一些局外人视这个措施是对黑石公司成为世界上最大基金管理人的回应。太平洋投资管理公司的内部增长和它的对手形成了鲜明对比，黑石通过去年135亿美元收购巴克莱全球投资公司跃至榜首。埃尔埃利安说收购者通常得二次付费，一次是为了特许权，一次为了保留员工。太平洋投资管理公司的文化凝聚力也使得它更加担心并购产生的影响。
多元化还有一个原因来自格罗斯自身。到六月为止，今年的资金流入净额是500亿美元，全集团总额的一半。他的总回报基金如此受欢迎以至于公司内的一些人担心公司会过于依赖这个债券界的元老。尝试新的领域是减小风险的一个方法。
比较低调的格罗斯可能会受同事欢迎，他的言辞有时候会适得其反。在一月份一个典型的言简意赅的评论中他建议避开有“定时炸弹”之称的英国国债。但是英国国债没有如他所说的那样，太平洋投资管理公司不得不调转方向。
他也是金融危机期间颇具争议的太平洋投资管理公司的同义词，太平洋投资管理公司作为私人投资者和政府救市方案管理者的双重身份使得人们怀疑它是否自相矛盾。有些人甚至小声抱怨说太平洋投资管理公司自身和大银行一样具有系统风险，而这对于市场来说这点非常重要。
尽管这种过虑已经平息，格罗斯仍然辩称那些指太平洋投资管理公司逾界线的意见是“完全胡扯” 。他承认鉴于大的规模，这家公司可能会有一点“仗势欺人”。但是他坚持当他提倡具体的政府措施的时候，这些观点是由衷的。
不管太平洋投资管理公司的动机是什么，它的实力与日俱增。投资者越来越倾向于选择一些拥有长期营运记录和强势品牌的大型投资管理公司。但同样有风险。如果市场收益下跌，如公司预料的那样，它将面临削减费用的压力，相对于同行来说，这种压力可能会很大—鉴于它的经济规模有时候会非常大。转变成一个全方位的投资方案提供者不是轻而易举的。太平洋投资管理公司不仅需要推荐自己的产品，还要推荐他人的。而这点据雅各布森 说这家公司在这方面以前做的不好。
据称一些内部人士对于修补一个成功模式感到不安。一个固定收入顽固派把债券和股票描述成“水和油”，“买股票的人是天生的乐观者，而买债券的人则是悲观者”，他补充说。另一个担忧是规模可能会对太平洋投资管理公司不利。看看黑石公司，一些客户已经取回资金来避免把宝押在一个基金经理人身上，这就是一个警告。埃尔埃利安先生对此镇定自若。“只要我们的表现够好”，他说，“我们会越做越大”。
译者：zwgbm