主权债务
国际货币基金组织为负债累累的政府提供了一些定心丸。
Sep 2nd 2010
大萧条以来最严重的衰退产生的一个后果是，富裕世界积累了和平时期最大规模的公共债务。一些人认为许多富裕国家的当前债务头寸难以为继。国际货币基金组织（IMF）在9月1日公布的两篇论文中总结表示人们对公共财政状况的看法过于悲观了，值得注意的是 IMF很少持这种鸽派观点，这表明人们对堆积如山的债务是多么的紧张不安。 继续阅读“可调整的空间”
借款期限
新兴市场的债务
拉美与亚洲发展中国家借款期限加长
2010 年8月26日 出自经济学人
很明显，秘鲁并不是投资客的宠儿。建国以来多数时候，它是一个债务违约国。近在1990年，它的通胀率还是7,500%。但在过去几年，秘鲁成功说服了债权方以秘鲁本国货币的形式借给它债期更长的借款。2006年，秘鲁发行了第一批20年期本国货币国债；一年后又发布了首批30年期国债。今年早些时候，秘鲁发布了价值3亿（1.052亿美元）新索尔的32年期地方货币债券。这些债权的投资人将以6.9%的收益率获得通胀风险的赔偿，这是一个开创历史先河的想法。 继续阅读“借款期限”
爱尔兰的银行业乱象
金钱无底洞
紧缩政策不足以避开市场监督
Aug 19th 2010
当谈到紧缩时，爱尔兰商人喜欢说国家有“先发制人的优势”。但是如果国库越来越吃紧，就多说无益了。关于爱尔兰各大银行累计损失的最新且较为灾难性的估计让债券市场紧张不安，这些大银行中有不少此刻正靠处于困境中的纳税人支撑。就在欧洲各国政府和国际货币基金组织一致同意设立应急基金救助挣扎中的欧洲经济之前，相对于德债，爱尔兰必须为8月17日拍卖政府公债所付的额外利息或利息差额达到自5月份以来的最高水平。
爱尔兰有话直说的央行行长帕特里克•霍诺翰当天早些时候在北京发表了爱尔兰银行救助成本不断上长的评论，激起了人们的恐慌。罪魁祸首当属盎格鲁爱尔兰银行（昔日的物业贷款专家沦为当今的金钱无底洞），现在看来它很可能被迫把所贷出欧元的近乎一半划为坏账。霍诺翰判断，救助这家银行最终将使政府耗资250亿英镑（320亿美元）之多。相对国家的经济规模来说，安格鲁爱尔兰银行将会远比苏格兰皇家银行和瑞士联合银行这样较大的崩毁银行更加无助（见图表）。 继续阅读“爱尔兰的银行业乱象”
最富有者的生存策略
后危机时代的金融
我们接下来的金融机构概览将投向最为公开的私人股权投资公司——黑石的演变史。
Aug 19th 2010 | New york
黑石经常以庞大的交易规模使公众咂舌，公司参与了历史上最大的25宗杠杆收购中的7宗，2006年他以176亿美元的价格购买了芯片制造商飞思卡尔半导体，389亿美元的价格收购了权权益写字楼投资信托（EOP），2在2007年以258亿美元的价格收购希尔顿饭店。如今时代已经改变，在今年8月13里宣布以近50亿美元的价格收购了一家能源公司Dynegy，这是今年迄今为之最大的一种并购交易，总价也仅仅是繁荣期间的零头而已。
在那时，黑石老板，史蒂夫施瓦茨曼以其杰出的融资能力和破纪录的交易加冕为“华尔街的新国王”、“另类投资界的主人”，但是当债券市场融资在2007年停顿的时候，并购投资公司在做并购交易时遇到了麻烦。由于没有能够有效利用投资者已经给他们的资金，一些并购投资公司现在要想融得更多资金变得益发困难。 继续阅读“最富有者的生存策略”
货币之链
经济聚焦
顺差国家的货币紧缩政策促使了金本位制的废除，欧元应从中吸取教训
2010年8月19日 出自经济学人
喜剧演员克里斯.洛克（Chris Rock ）是电视主持人兼慈善家奥普拉.温弗莉（Oprah Winfrey）的狂热粉丝。他回顾起在温弗莉（Winfrey）的一场秀里，一个妇女向丈夫坦白自己挥霍了30万美元，结果差点导致他们的房子被法院收回。“到那场秀结束的时候，才发现原来都是那个男人的错，”洛克（Rock）在震惊之余告诉另一位脱口秀主持人大卫.莱特曼（David Letterman）。“ 他为自己不够爱她而道歉——那是有史以来最伟大的一场‘奥普拉’ 秀”.
这也许看起来是一种奇怪的责备角色的转换。但是类似的思维方式正越来越频繁地被用于解释那些挥霍无度的国家是怎样卷入麻烦中的。从这一点上来说，美国信贷市场的繁荣与萧条既是拜亚洲的过量储蓄所赐，又要归咎于国内的过量消费。加州大学（位于伯克利市）的巴利.埃森格林（Barry Eichengreen）教授和麻省理工的彼得.泰敏（Peter Temin）教授的联名最新论文为这种分析加入了少量精细成分和大片历史背景。他们考察了固定汇率在繁荣期和萧条期中的作用，并把战争期间的金本位制和像欧元及人民币这样与美元挂钩的现代体制进行对比，以便找出相通之处。 继续阅读“货币之链”
货运衍生品
聪明地装箱
集装箱衍生品将迎来大幅增长吗？
Aug 19th 2010
板条箱的期望值
忘掉公民权、性解放和流行乐吧。摇摆的六十年代也看到了集装箱航运的到来。很多140米长的集装箱装卸台如今所承运货物的价值占世界总出口值的一半（见图）。而根据正在开始提供集装箱货运衍生品的货运经纪人的说法，合同中集装箱的租金都是基于未来的价格，这些集装箱的融资方法将要经历另一次革命。
克拉克森是世界首屈一指的船商，他于二十世纪九十年代初率先开发了衍生品——干散货（例如铁、煤），并且在今年一月进行了首次集装箱衍生品的交易。随后，另外两家总部位于伦敦的船舶经纪公司，ICAP和FIS，也已开始提供衍生品运输并按照上海出口集装箱运价指数计算。该指数基于世界上最繁忙的集装箱航线的平均货柜率。克拉克森公司的艾利克斯•格雷承认当前市场低迷。但他预计到2011年底，集装箱衍生品将达到现货市场的5%-10%。 继续阅读“货运衍生品”
空手套白狼
高频交易者
高频交易者瞄准亚洲及拉美市场
Aug 12th 2010
5月6日，道琼斯指数在短短的几分钟内暴跌近1000点，这一事件促了美国相关部门对高频交易（HFT）的全面审查。然而，高频交易者在新兴市场却受到热烈欢迎。今年2月，巴西最大的BM&FBovespa证券交易所向证券公司推出“共同定位”插槽，可以将公司的计算机服务器安置于交易所数据中心里，以在交易中获得额外的速度优势，这些插槽很快就兜售一空。交易所计划将插槽数量翻倍以满足需求。最近两年，新加坡证券交易所的衍生品交易在其高频交易中占的比例从10%增加到30%。
要满足这些要求速度的交易者的技术需求很难。高频交易者一秒钟完成数千项交易。证券交易所以微秒（百万分之一秒）来处理交易，也需要提高速度使交易者收集的市场数据能快速反馈到算法中。这些速度的提升是昂贵的。新加坡证券交易所计划建造世界上最快的平台，能在90微秒内处理完交易，而这平台预计将花费2.5亿新元，约合1.85亿美元。纳斯达克（即美国证券交易商自动报价协会）是目前世界上最快的处理交易系统，能在177微秒内完成交易。 继续阅读“空手套白狼”
财政原教旨主义
经济焦点
紧缩还是刺激？部分经济学家提出远胜于此的极端观点
2010年8月12日 出自经济学人
按照大部分人的标准来看，现年39岁的英国财政部长乔治.奥斯本是一个财政鹰派人士。在六月公布的第一份预算方案中，他承诺将毫不手软地增加税收减少支出。其结果是，英国的净公共债务应于2014年3月达到顶峰，约占GDP的70%。 伦敦智库财政研究所指出， 他的支出预案比1976年国际货币基金组织对英国实施的苦衣方案更加令人窘困。
但跟一些经济学家认为必要的严厉手段相比，奥斯本的尝试结果看起来很诱人。例如，弗莱堡大学的克里斯.哈吉斯特及其同僚相信英国的财政状况远比官方数据透露出的更加糟糕。在2005年的时候，经济繁荣社会安定，该国的“财政空缺”就已经高达GDP的505%。他们算出，这几乎相当于那一年官方净公共债务的14倍。除此之外，哈吉斯特还是“世代决算”的倡导者，一种是由波士顿大学的拉瑞.考利考夫首先提出的决算方法。透过这面放大镜可以看出，发达国家的公共财政实际上处境很可怕。考利考夫上月为金融时报写专栏时称美国的财政状况比希腊更加糟糕。 继续阅读“财政原教旨主义”
应缴的和不该缴的
南欧增税遇麻烦
Aug 12th 2010
告诉希腊人或者意大利人，说生活中有把握的事情唯有死亡和税收，他们就会发笑——-这可不是因为他们相信人会长生不老。南欧诸国收税难不是一天两天了，税收的特点决定了我们难以提供相关的数据。但是，大家认为，经合组织中，希腊、意大利、葡萄牙和西班牙是私有经济最为发达的国家（见图表）。
眼下，这些国家正努力恢复其财政秩序，减少税款流失是当务之急。意大利当局每年漏征税款估计达1千亿欧元（1300亿美元）。本月，欧洲和国际货币基金组织官员警告希腊，遏制偷逃税至关重要，那将会释放出更多的救市资金，尽管政府为此每年要花费150亿欧元。
诚然，税收减免能够吸引资金。今年早些时候意大利财政部实施了一项税收减免措施，吸引了1000亿欧元海外资金回国，增加国库收入56亿欧元。但这只是一锤子买卖，要实现税收的持续增加就要困难得多了，尤其是在金融危机时期。 继续阅读“应缴的和不该缴的”
迷茫的裁决
欧洲银行业
欧洲压力测试是一把双刃剑。多家银行在融资方面仍面临一场艰苦的斗争。
Jul 29th 2010
“这是分析家的一场梦遗。” 其中一位接受欧洲压力测试的银行家在7月23日表示道。如果你对金融消息感兴趣，那么这次检验出炉的一份有着几百页内容涉及91家银行偿付能力，及对其所持有的那些身处困境的欧元区国家债券曝光的报告，将带给你别样的风格。。作为一个整体，若不是一次颇具分量的胜利，这次就不会是一场了不起的壮举。但是所有公开的信息或是测试结果——7家欧洲银行需要的一笔不到35亿欧元（合45亿美元）的新资金——能否能帮助银行摆脱资金问题还有待观察。
最初的征兆是要适度地刺激。根据一家叫Markit的研究公司的信息，代表着银行贷款成本的指数——欧洲的信用违约掉期（CDS）的收益差稍有提高。银行业的股价也有所上涨，尽管这与7月27日一条关于新巴塞尔协定的第三条对资本和资金的问题淡化的新闻有很大的关系。然而，巨大的差异依旧存在。在七家问题银行的中五家属于西班牙（见文章）：多家cajas式的银行仍然面临CDS的收益差比几倍于那些更安全的银行。7月26日，西班牙一家勉强通过测试的中型商业银行，西班牙洲际银行（Bankinter）破纪录地付出了240个基准点来发行抵押债券。 继续阅读“迷茫的裁决”