全球经济政策
央行银行家并不是魔法师。如果富裕经济体衰退，不要指望他们能够变出弥补措施。
Sep 2nd 2010
在过去几年，富裕世界央行银行家的名声浮动很大。金融危机来临时，人们指责他们任由住房和信贷泡沫滋长，没有预测到破产。后来他们采取大胆行动支持金融体系，防止了新的大萧条，因而受到重视。如今第三阶段就在眼前，一项危险的过高期望。
由于大多数政府不能或者不愿意提供更多的财政刺激，只剩下央行银行家为扶持乏力的复苏负责了。这种现象在美国最显著。美国经济已经疲软，但是随着刺激计划的消失，各州削减开支以平衡其预算和布什减税政策的到期，财政政策的默认路径是一项巨大的紧缩。由于政治家们对于弥补政策的任何讨论都被11月份中期选举之前的党派立场淹没，巨大的希望落在了本•伯南克的美联储上。因此，他最近在杰克逊荷尔发表的演说受到了关注，他的演说充满自信，详细地阐述了美联储可以采取的进一步行动。
美国走在了前沿，但是对央行银行家过度的的信任不太可能到此为止。一些富裕经济体，尤其是德国，最近表现出众。但是如果美国的经济持续放缓，它们也将放缓，尤其是在财政紧缩开始实施的时候。按照目前的计划，2011年，富裕世界将集体实施至少40年来最大预算削减。据说，英格兰银行将印刷更多的钱来购买更多的政府债券（即所谓的定量宽松政策），从而消除痛苦。欧洲央行似乎准备更长时间地保持其特殊的流动手段，复苏放缓时，可能被迫发挥更加有所作为。货币移动将增加压力。本周，日本银行表示将延长对各银行的廉价贷款期限，以便使日元贬值。
在平时，央行负责稳定经济，各政府修复财政合情合理。廉价的货币显然是紧缩预算的一种补偿，从历史的经验来看，众多最成功的财政调整都有较宽松的货币政策配合。但是现在不是普通时期。央行无法进一步降低短期利率。此外，在很多地方，复苏缓慢的原因也是导致央行不那么有效的一个原因：尤其是随着家庭开始攒钱，偿还债务，各经济体开始去杠杆化。如果人们不想贷款，尽管货币政策会起到一定的作用，但是对经济的提振作用比正常情况下还要小。
央行银行家也是乱投医。由于短期政策利率接近或已经达到零，因此获得更多的货币提振意味着扩展一系列手段，而这些手段的效果和副作用却并不知道。伯南克先生及其同事并不缺少提议，从购买更多的政府债券到承诺保持低利率。但是一些想法并没有经过考验。那些已经使用过的手段如印刷更多的钱来购买政府债券，可能遭受日益减少的回报。比如，为了进一步减少有意义的债券收益率，美联储可能需要再购买1-2万亿美元的政府债务。
美联储无法独立完成
然而，所有这些并不意味着央行银行家不应该尽自己的责任。他们确实拥有努力消除通货紧缩的手段，必须利用它们。然而，他们可能无法不负所望。他们无法将金融危机的缓慢复苏转变为强劲复苏。如果扩展受阻，他们也不能单独扶持它。
政治家必须承担促进经济增长的更加均匀的责任。只有政治家们才能解决对富裕经济体发展也有阻碍作用的结构性问题，比如美国的住房债务和欧洲部分国家的雇佣障碍。有些国家（显然包括美国）仍然还有财政刺激空间，只有这些国家的政治家才能保证财政刺激被用于补充货币政策。此外，只有政治家们才能同时实施刺激计划和进行较长期的养老金和税收改革，这样投资者才不会对未来主权债务偿还能力失去信任。在如今实施不合时宜的紧缩政策的情况下，这种结合（考虑到美国的选举周期，这种结合非常困难）可以避免损害到经济，并且可以增强央行增加购买政府债券所取得的效果。
央行银行家再次被视为救星令人激动。但是他们无法独立完成这项任务。
译者：sailor