克劳斯.雷格林
救市/纾困计划总指挥
欧元区特殊目的载体（SPV）的新头儿
Jul 1st 2010 | BERLIN
它注册于许多对冲基金（公司）的“海外”居所－卢森堡。它拥有数千亿欧元可在宏观经济上打打赌。从7月1日起，新成立的欧洲金融稳定性机构（European Financial Stability Facility）－为搭救病入膏肓的欧元区各国而建立的特殊目的载体（SPV）－仍由一位前套期保值者管理。但这是一支永远不会卖空其投资的基金。
Klaus Regling认为荣任SPV的首席执行官不仅得益於自己在专业领域的成就，更因为自己是一名德国人。该基金将可筹得多达4400亿欧元（5370亿美元）来借给那些苦苦挣扎的国家。该机构的借款将由欧元区各国担保，而Mr Regling的家乡德国则得准备好为1480亿欧元做出担保。
Regling能够担任这个职务还得益於他过去的经历。现年59的他有二十多年穿梭于IMF（国际货币基金组织）、德国财政部和布鲁塞尔（欧洲委员会和欧洲议会的俗称）之间。20世纪90年代他在德国财政部工作期间，为起草“稳定性与增长公约”（Stability and Growth Pact）发挥了重要作用。该公约旨在遏制欧元区国家的铺张浪费并防止陷入经济泥潭（而今这些国家却正深陷其中），施行这份公约则是德国同意放弃使用马克的条件。过去十年的大部分时间里，Regling一直试图让这份公约成为欧洲委员会经济与金融事务工作的总指导方针。他还在摩尔资本（公司）做过定额/短期的工作。摩尔资本（公司）是一家专门炒作货币及商品期货等宏观经济投资对象的大型对冲基金公司。
在这个新角色里，Regling面临着诸多问题。对于一支如此大盘的使用公共资金的基金（对于一家如此大型的使用公共资金的基金公司），在其如何计划开展业务这个问题上仍极度缺乏透明性。经济学家们仍不确定该机构是否能习惯于直接借款给挣扎中的政府、购买他们的债券、建立一家欧洲“坏帐银行”来接管坏帐事宜或甚至于直接向缺乏资本的银行投资。它如此之缄默，因它尚如此之新。又或者这并非偶然。十多年前，Regling在一次关于IMF改革的会议上表示，需要在透明性和效率之间做出折衷。他表示，在非常时刻，基金必须迅速发挥作用，即便这会减少外界对我们（工作）的理解。
而今的环境对不透明就不那么宽容啦。SPV将以何利率（水平）借款仍不得而知，这便将一股向下压力转移到了国债收益率上。支持SPV的国家已同意以120％的金额来担保该机构的总借款，以确保该基金可获得AAA级信用评级。SPV出售这种镀金债券会导致投资者减少购买主权债券。一些债权人苦恼的是，该机构的贷款将首先在主权债务违约的情形下偿还。这会导致普通的政府债券愈加无吸引力。欧洲的银行仍受到密切监督：欧洲央行借给各家银行计4420亿英镑一年期贷款本周将到期，这将造成市场震荡。如果SPV的目的在于让人们定定神，这个目标显然尚未实现。
译者：valor