中国的金融市场
中国的公司对海外上市热情高涨对国内丝毫没有兴趣
Jul 22nd 2010 | HONG KONG
在围绕着中国股票市场的众多离奇事件中，一直以来最引人注目的是同种股票在内地交易所的股价要比香港交易的价格高。现在的谜题是溢价为什么消失了（见表）。
一般来说，对溢价的解释流程如下。封闭的资本账户和运行严谨的金融系统使得中国的投资者只有三个投资的方向：交易成本较高且价格火爆的房地产，提供小额利息的银行储蓄或者是价格波动同房地产一样大但是交易成本较小的股票。同投资方式多样化的地方相比，投资渠道的匮乏拉动内地股票水涨船高。
那是什么变了呢？同时在内地和香港交易的股票价格上一次下滑还是在2006年，当时国外基金经理人陶醉于低价的银行股带来的潜在收益而纷纷涌入香港股市。这次情况却不一样了。上交所和深交所的股价今年分别下降了22%和15%，使得中国大陆成了世界上表现最糟糕的股票交易市场。同一家公司在香港的股价跌的就没那么多。似乎局外人要比中国人自己更愿意相信中国经济增长的神话。
大陆股票市场的萧条可能是因为投资者被三振出局了。在最近中国农业银行新增的190亿美元融资中，超过60%来自中国的国营企业。每一家银行都在排着队等待新资本的注入，而同时又有很多其它的也股票在发行。今年上半年中国公司的流动性增加了540亿美元（在农行上市前）此外，债务增加了800亿美元。即使对中国来说，这一数字也太大了。
另外一个可能的原因是考虑到人民币的自由化。在一系列的决策中，出现了一些小的裂缝将中国的货币同外部世界隔离开来，这些决策中包括了7月19号发布的公告中提出的拥有多种人民币结算方式产品的银行将可以在香港进行交易。也许港股和内地股票之间差距的缩小是因为两地间的隔阂在变小。
然而，以上这些都只是理论。投行的银行家们正在努力搞清楚，就在准备让更多的公司公开上市的时候中国到底发生了什么。抛开股价的下跌，上市的热情还是丝毫未减。多数大型银行对未来交易的规划中不可避免的涉及到了希望在国内上市或者托付给对中国着迷的外国买主的中国公司。非中国公司也争着要在上海上市，这一进程会在明年早些时候开始。可能溢价的消失是因为外国人现在也没有太多吸引人的选择了。
译者：evensan