铁矿衍生工具
钢铁制造商手握钥匙，开启高速发展市场之门
Jul 1st 2010
几十年来，全球钢厂铁矿进价的定价体制如钢铁大梁一样牢不可撼。世界三大矿山（力拓，必和必拓，淡水河谷）和钢铁制造商之间的年度谈判为铁矿石长协价制定了基准价。但今年年初，最大的买主中国站出来，要求在价格上拥有更多的话语权，这加速了该定价体制的崩溃。
对于习惯预计其最重要原材料价格的钢铁制造商而言，这一体制的动摇如同当头一棒。但其他群体对此反应则更为欣喜。现在，矿厂将其货物按现货价或者基于现货价的三月合同价出售，避免了恼人的谈判，还能从飞速上涨的价格中快速获利。铁矿衍生工具的市场在不断扩大，其交易者也能享受这一变化带来的福利。
许多钢厂依旧按长协价提供钢材。他们也日益担心原材料价格远离市场的波动，这毕竟是他们最大的投入。比如，几个月前，铁矿现货价格超过了190美元一吨，而现在只有140美元左右。7月的季度合同价格预计会有15%的涨幅。为了保护本国钢铁制造商不受此类波动影响，一家在矿山和钢厂之间进行调解的贸易机构日本三井6月28日表示，该商社已经与瑞士信贷签订了日本首份铁矿掉期交易。
2008年5月，德意志银行和同样是铁矿石衍生工具领军机构的瑞士信贷共同推出了第一笔场外现金结算掉期交易，以期动摇基准价。到2010年年底，衍生工具的交易涉及到6千万吨铁矿石，大约占到全球市场7%的份额。瑞信估计，如果能沿着煤的发展轨迹，到2013年，铁矿石掉期交易量能达到7亿吨/年，而前者的基准定价体制早在数年前就已经松动。
还有一些集团嗅到这庞大的利益。摩根斯坦利现在开始提供掉期交易。经纪商如毅联汇业和伦敦航运投资者服务公司也挤了进来。7月11日，世界上最大的衍生品交易所—芝加哥商业交易所，将加入伦敦结算所、新加坡交易所和纽约洲际交易所的行列，开始提供铁矿石清算掉期交易。
但要让这个市场规范发展，就必须让保守的钢铁制造商们认同衍生工具的作用。铁矿石衍生产品首次面世并吸引了来自养老基金以及对冲基金的投资者，他们正在寻找不在交易所交易的大宗商品。大商行在利润微薄的交易上也用衍生工具来管理风险。蒂森克虏伯，欧洲最大的钢铁制造商，4月的时候表示其正在考虑使用衍生工具。日本和中国的钢厂可能会在不久后尝试此举。力拓公司最近威胁说将可能放弃季度定价，使钢铁制造商受现货市场的支配，也许会说服他们脱离基准价的束缚。
译者：懒懒晒太阳