全球经济
May 27th 2010 | From The Economist print edition
作为曾经的经济危机化解者，如今的政府沦为危机制造者
全球经济复苏近一年来，金融市场虽没了雷曼兄弟般的危机时刻，但却经历着前所未有的惊恐。自四月中旬以来，摩根士丹利全球股票指数跌幅超过15%。随着投资者转而涌向更为安全的美国政府债券，国库债券收益受到重创。最近三个月的银行间借贷利率创下近十月新高。刺激增长的活力消耗殆尽，投资者们身处艰险。
焦躁的背后隐藏着什么？朝鲜半岛日趋紧张的局势带来新一轮对于地缘政治危机的恐慌，这虽比另两个普遍的担忧来得更为棘手，但却并非焦虑情绪的症结所在。
全球经济健康状况便是其中一大忧患。欧洲债务危机的蔓延，中国房产泡沫的破灭以及在刺激中反弹的美国经济的回落，使人们担心复苏中的经济又将遭殃。另一大担忧来自政府的政策。从美国政府对金融管制大刀阔斧的改革，再到德国政府对投资卖空的限制，政客们正用一种无从预期的方式改变着这些规则。主权债务的规模之大已让政府根本无从分身来应对更多新的困境。确实，很多政府也只能被迫走上财政紧缩的路子。
08-09年全球经济的风云突变令人骇然，各种忧虑情绪互助滋长，险象环生。当时的政府步调一致，很大程度上阻止了金融危机向经济萧条的演变。如今，政府的无能或将成为拖累全球经济的罪魁祸首。
切勿慌张
惊慌情绪绝非不可避免。对全球复苏羸弱的担忧有被夸大之嫌。在大规模新兴经济体的主要带动下，全球经济产量年均增长超过5%，这超过了许多预测者的想象。
这样的速度将会减缓，也应当减缓。这不仅因为新兴经济体要面临日渐加剧的通胀和可能存在的资产泡沫。中国的危机便显而易见，这也正是政府为何要控制贷款和房价的原因。消灭资产泡沫绝非易事，但也尚未有证据表明这样的努力太过笨拙呆板。
在美企重建库存及政府刺激日渐失效之际，美国的经济增长或许也将放缓。但这个全球最大的经济体已不再徘徊在二度衰退的边缘了。债务沉重的美国消费者又回到商店购物了。随着经济的增长，工作岗位不断增加，虽数量仍然不足，却让他们的自信日渐攀升。为减轻财政紧缩的力度，国会看似很有可能针对临时开支出台一套新的小型刺激方案。
欧洲的前景最显暗淡。欧元区的债务危机带来的最为直接可信的结果与其说是经济的骤降，倒不如说是对本就反弹虚弱的经济雪上加霜。随着财政紧缩政策的出台，那些挥土如金的欧元国家可能将会挣扎更久。欧元骤降带来出口的攀升，也将缓和人们日益低迷的信心。
仅就这些可能的短期前景而言，我们很难明白金融市场为何突陷惊慌的原因。原因在于出现更糟结局的风险不断上升，而且这些风险主要来自政府。
政府测评
欧洲的政策最为摇摆不定。为了欧元的生存，欧洲人不仅需要进行痛苦的财政调整，而且还需进行一场深度的结构性改革。那些挥霍成性的南欧国家必须精打细算一番了。缺乏竞争力的国家则应对本国的劳动力市场和产品市场进行重建。那些主要位于北欧且往来账户有盈余的国家应出台刺激个人消费的政策并避免过度的财政紧缩，以此援手相助。为应对财政紧缩，欧洲中央银行应采用更为松弛的货币政策。欧元区的通胀一旦攀升，那么降低西班牙的实际工资额也就容易多了。
不幸的是，德国政府恰巧取了南辕北辙之道。在本该援手以刺激经济之时，他们却立志成为大力削减开支的典范。迫于德国的压力，我们担心欧洲中央银行也会同样受到误导，这将使欧洲经济陷入长期的停滞。
除了欧元区，其他国家的政府也有可能做出错误的定论，尤其在汇率和财政政策方面。在中国政府看来，欧元的跌势似乎让人民币升值显得不再那么紧迫。事实恰恰相反，随着中国最大的出口市场陷入恐慌，中国政府应使其货币不断走强，并通过促进国内经济消费来加速经济的平衡。
然而，对于多数的富裕国家而言，欧洲的慌乱带来最为重要的影响在于财政。一方面为避免出现希腊式危机而引入尚未成熟的财政紧缩政策，一方面又担心公共财政出现长时间的恶化，政府必须在两者间权衡利弊。在一些背负巨额赤字的国家，人们对于债券市场的担忧正迫使他们迅速做出决策。新一届英国政府已于本周制定了一份详尽且有益的开支削减计划。然而，预计于6月22日颁布的紧急预算案将会相当棘手：英国必须展现足够的决心来解决赤字问题，又不至于让国家重陷衰退泥潭。
荒谬的是，希腊危机在减低美国的债券收益的同时也减轻了美国政府削减赤字的压力。美国的结构性预算赤字将很快超越其他OECD成员国，为此其急需一个解决方案。但如今，低效的债券收益和美元的坚挺之势让美国消费额不断攀升，也正好抵消了欧洲财政紧缩带来的影响。相比其他巨额赤字国家，美国人口的增长和美元的国际性货币地位让它的财政有了更大的回旋余地。
这个世界有足够的理由恐慌。即便全球经济基础依旧良好，但政客们的决策却总是糟糕至极。这正是如今全球经济最大的危机所在。
译者：ClarkChen1987