冲击测试模型

欧洲银行压力测试

曲折的”压力测试”程序震颤着欧洲银行

Jun 24th 2010

 

根据美国财政部和美联储所钟爱的金融历史剧本，他们在2009年的上半年对美国大银行进行的压力测试是危机的转折点。通过独立审查银行的账目，评估损失，并把结果公布于众，从而强制银行融资，他们使市场恢复了信心。

但现实比那时更复杂——花旗银行和美国银行在2009年初的应急措施也仅仅恢复了一点信心。欧洲人倾向于认为测试不过是佐以自吹自擂的一次令人眼花缭乱的公关罢了。一位银行家说美国的经历是“出色的但带有些沮丧”。一位监管者同意到:“人们对于压力测试能带来什么抱有一种幼稚的观点”

然而，随着融资市场几乎将欧洲银行拒之门外，很多欧洲人改变了想法。西班牙的困难已经众所周知。葡萄牙银行也已经向欧洲央行（ECB）乞讨。还有消息称不适已经蔓延到了意大利。但美国却非常不情愿放贷。摩根士丹利的Huw van Steenis说，现在越来越多的银行承认，要恢复信心，一次美国式的压力测试也许是必须的。（对于测试）西班牙已经成了一位狂热的拥护者，并且其它国家也已经决定参加了。6月17日，欧盟的首脑们同意压力测试的结果应该在7月下旬公之于众。

好消息是压力测试审核流程是现成的。坏消息是它要求欧洲的银行忏悔式地公布其家底，而这对于对冲基金的经理们来说只会更鄙视自己，而不是增加自信。美国式的测试是在美联储军事化管理下由财政部签发支票。在欧洲，欧洲央行（ECB）和欧盟委员会设定的经济方案，由CEBS（一个精简运行的半官方机构）负责解读后反馈给各国相应的监管机构。

CEBS去年对22家银行组织了一些测试，但是并没有公布结果。它仅仅是为了完成另外的一次例行的秘密测验，而收集25家银行的数据。这些数据将成为政客们要求的规模更大、参与银行更多的公开测试的基础。然而，鉴于责任重大，与强有力的美联储相比，CEBS明显能力不足。

那么，压力测试主要依靠有能力和资源的各国政府了。但这就很难避免给人留下不一致的印象。一位来自中等国家的监管者说在CEBS的测试关于银行在广域上对宏观经济可能出现的情况上，它扮演了“相当消极”的角色。另一个大的国家的监管者说，它做的仅仅是把CEBS设计可能情形放置到它的模型中，然后发给他们结果。 这一点令人担忧。美联储理事丹尼尔•塔鲁洛，最近强调一些美国银行并不擅长自己做压力测试，不仅模拟测试本身，监管者的鉴定也是至关重要的。而法国和西班牙正认真的考虑着这项测试，至少，它们能逼迫其他国家效仿。

这仍然留下了一个微妙的问题关于如何把欧洲主权债务恐慌的因素计入在内。除了希腊外，测试不太可能假设国家崩盘。设想中更糟的情形是政治上的欺诈；而且它也超出了大多数官员所认为的最糟糕的情况。“我并不需要通过压力测试来了解意大利的赤字水平意味者什么。”其中一位官员说到。相反，测试将可能由于伤痕累累的债务市场，而假设缓慢增长，并且在他们的交易账目中，要银行确认拥有的主权债券的市值（但不在他们大规模的贷款账目）。除了这条折中的路线的“最糟案例”，压力测试将宽松地界定银行的资金，同时使用一级资金，而非由美国所应用和新巴塞尔条约支持的更严格的标准的核心资产。

意大利联合信贷银行首席经济学家，马可•安姆尼加塔说，“低度的压力测试”没有多大用处。有两个措施将会起到作用。第一个措施就是拿西班牙先做个示范。如果投资者相信西班牙银行系统的所有坏账已经被揭露，而西班牙政府证明其有能力融资还债，那么对该国主权债务违约的恐惧应该就会逐渐减弱。相应地在其它国家的测试中也就会使“无国家违约”的假设更可信。目前西班牙的救市基金已经增加到了120亿欧元（150亿美元）并且面临着100亿欧元的提取。假定要付出的总额低于比如说500亿欧元，那么即使是在恶劣的债券市场中，它的政府也能很容易地融资到这个数目。

捉迷藏

第二，理想的压力测试应该提供统一地公开个别银行对经济较弱国家的风险敞口，由此投资者才能做出自己的决策。巴克莱资本银行的西蒙•塞缪尔说迄今已公开信息是不完整的。此外，公司还宣称什么很难和总体估计达成一致。结果就变成了一场学习次级债失败案例的学生们所熟悉的“是谁隐瞒了不良债务”的游戏。最近，评级机构穆迪的Jean-François Tremblay做出的一项汇集了30多个欧洲大银行的机密文件调查研究中，断定他们曝光了希腊1000亿欧元的债务。根据国际清算银行的数据推测，欧洲的银行还有900多亿欧元的敞口，想必是些较小的银行。

在日本监管机构失去耐心并且在2002到2003年公开地评估银行的总体坏账后（促使银行承认更多的损失），已经过去十年了。当时的日本，市场对银行及其监管者已完全失去了信心。但不同于日本的银行，欧洲银行现在严重地依赖当前急需再融资的批发借贷。欧洲将不得不咬紧牙关了。

References

压力测试，是指将金融机构的资产组合置于某一特定的极端情境下（例如经济增长率显著下滑、股票价格或房地产价格暴跌等市场突变），测试金融机构资产组合在这种关键变量突变压力下的表现状况。

译者：soulou